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????中國(guó)經(jīng)濟(jì)的新常態(tài)，不僅意味著經(jīng)濟(jì)增速的變化，也意味著發(fā)展方式、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)力的變化。供給側(cè)改革，正是基于對(duì)新常態(tài)的認(rèn)識(shí)，是引領(lǐng)新常態(tài)的關(guān)鍵舉措。對(duì)新常態(tài)和供給側(cè)的改革的了解，有利于擺脫“速度焦慮”，也有利于樹立對(duì)中國(guó)中長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)發(fā)展的信心。
????中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速?gòu)母咚傧蛑懈咚俚淖兓?，是新常態(tài)的第一個(gè)特征。后發(fā)優(yōu)勢(shì)，是發(fā)展中國(guó)家經(jīng)濟(jì)潛在增速可以明顯高于發(fā)達(dá)國(guó)家的重要因素。經(jīng)過三十多年的高速增長(zhǎng)，中國(guó)在大量技術(shù)和組織管理能力上與先進(jìn)國(guó)家的差距均大幅縮小，與先行國(guó)家競(jìng)爭(zhēng)的加劇也導(dǎo)致技術(shù)轉(zhuǎn)移更加困難，這都會(huì)導(dǎo)致“后發(fā)”紅利縮水。體制機(jī)制創(chuàng)新、技術(shù)創(chuàng)新就變得更加重要，但創(chuàng)新的本質(zhì)就在于試錯(cuò)，全要素生產(chǎn)效率提升的難度會(huì)明顯增大。
????這種情況正在中國(guó)發(fā)生，在日本、韓國(guó)戰(zhàn)后的增長(zhǎng)史中也是有類似清晰的軌跡出現(xiàn)。即便是看到在中期，中國(guó)重返雙位數(shù)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率本身就是不現(xiàn)實(shí)的。反過來，如果硬是要通過老辦法將經(jīng)濟(jì)拽回的過去的增長(zhǎng)速度，本質(zhì)上是違反經(jīng)濟(jì)規(guī)律的，是會(huì)帶來很不利的后果的。理解新常態(tài)，首要的一點(diǎn)就是破除速度焦慮，保持對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)競(jìng)爭(zhēng)力的信心和穩(wěn)定預(yù)期。
????中國(guó)經(jīng)濟(jì)仍然具備中高增速的條件。按一些學(xué)者的估算，中國(guó)2010年左右人均資本存量大致僅為日本的1/8；巨大的人力資本積累速度，比如“工程師紅利”，可以明顯對(duì)沖勞動(dòng)力數(shù)量增速的下降；中國(guó)的城鎮(zhèn)化率仍然遠(yuǎn)低于發(fā)達(dá)國(guó)家水平，中西部仍有大量收入明顯低于東部、提升空間巨大的地區(qū)；即便面臨短期的不利沖擊，中國(guó)的貨幣政策空間、財(cái)政政策空間均明顯優(yōu)于金融危機(jī)之后的西方國(guó)家，有充足的彈藥可以應(yīng)付不利局面。
????但這樣的中高增速，是有限定條件的，它不是粗放式的增長(zhǎng)，它需要伴隨經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的改善和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)力的轉(zhuǎn)換?！安蛔呋仡^路”，不同階段的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)需要有不同的氣象。
????新常態(tài)下的增長(zhǎng)應(yīng)該是質(zhì)量效率型集約增長(zhǎng)。中國(guó)居民消費(fèi)個(gè)性化、多樣化消費(fèi)逐漸成為主流，“商品化”的消費(fèi)品已難覓市場(chǎng)；同時(shí)，高質(zhì)量、安全、健康、綠色已經(jīng)日漸成為主導(dǎo)的消費(fèi)觀念。投資需求則逐漸從飽和的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)出，而日漸轉(zhuǎn)為集中在基礎(chǔ)設(shè)施互聯(lián)互通以及新技術(shù)、新產(chǎn)品、新業(yè)態(tài)、新商業(yè)模式上。從供給側(cè)看，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的資源約束、生態(tài)環(huán)境約束逐漸趨緊，人口老齡化趨勢(shì)明顯，農(nóng)村富裕勞動(dòng)力減少，增長(zhǎng)需要更多依靠人力資本質(zhì)量和技術(shù)進(jìn)步。這些因素都決定了質(zhì)量效率型集約增長(zhǎng)是必由之路。
????新常態(tài)下的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)應(yīng)進(jìn)一步優(yōu)化。在需求端，最終消費(fèi)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)應(yīng)當(dāng)逐漸增加；在供給端，服務(wù)業(yè)的占比應(yīng)該逐步提升；農(nóng)村、城市的收入差距，居民收入不平等的差距應(yīng)該逐漸縮小。
????新常態(tài)下的增長(zhǎng)動(dòng)力應(yīng)逐漸從傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)走出。戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的貢獻(xiàn)應(yīng)該明顯增加，資本、勞動(dòng)力應(yīng)逐步有序從傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)出。
????中國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)連續(xù)數(shù)年保持中高速增長(zhǎng)，那在上面三點(diǎn)上，中國(guó)做得如何？
????2015年中國(guó)的研發(fā)投入占GDP預(yù)計(jì)為2.2%，已明顯超過歐洲的水平。“大眾創(chuàng)新，萬眾創(chuàng)業(yè)”如火如荼。全世界最大的十家互聯(lián)網(wǎng)公司，中國(guó)占據(jù)四位；在互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)中國(guó)已經(jīng)逐漸轉(zhuǎn)為商業(yè)模式的輸出者。但也就是在2015年，中國(guó)固定資產(chǎn)投資增速仍然在接近10%的水平，但房地產(chǎn)開發(fā)投資這一曾經(jīng)的龍頭，增速已經(jīng)下降到1%附近。
????2015年最終消費(fèi)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)高達(dá)66.4%，為2000年以來的最高水平。2015年服務(wù)業(yè)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)為57.7%，為1978年有相關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)以來的最高水平；服務(wù)業(yè)在GDP占比首次邁過50%的大關(guān)，達(dá)到50.5%。2009年以來城鄉(xiāng)收入差距逐漸收縮，基尼系數(shù)逐年下降。
????2015年7個(gè)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)增加值在GDP中的占比從2010年不到4%增加到2015年的8%。按照2012年制定的規(guī)劃，戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)在GDP的比例還將會(huì)進(jìn)一步上升到15%。
????這些數(shù)據(jù)都在證明中國(guó)經(jīng)濟(jì)在保證中高速增長(zhǎng)的同時(shí)，的確正在向形態(tài)更高級(jí)、分工更復(fù)雜、結(jié)構(gòu)更合理的階段演進(jìn)，也正是在這個(gè)基礎(chǔ)上，供給側(cè)改革成為引領(lǐng)新常態(tài)的最新也是最關(guān)鍵的部署。
????《人民日?qǐng)?bào)》1月4日《七問供給側(cè)改革》一文對(duì)供給側(cè)改革做出了強(qiáng)有力的闡述。供給側(cè)改革是“從提高供給質(zhì)量出發(fā)，用改革的辦法推進(jìn)結(jié)構(gòu)調(diào)整，矯正要素配置扭曲，擴(kuò)大有效供給，提高供給結(jié)構(gòu)對(duì)需求變化的適應(yīng)性和靈活性，提高全要素生產(chǎn)率，更好滿足廣大人民群眾的需要，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)社會(huì)持續(xù)健康發(fā)展?！?/p>
????供給側(cè)改革在側(cè)重點(diǎn)上和過去有何不同？與“大眾創(chuàng)新，萬眾創(chuàng)業(yè)”、“互聯(lián)網(wǎng)+”等政策重在“出新”不同，供給側(cè)改革側(cè)重“推陳”，同時(shí)，也推動(dòng)調(diào)結(jié)構(gòu)，促轉(zhuǎn)型。其背景是經(jīng)濟(jì)尤其是工業(yè)層面的“四降一升”，即經(jīng)濟(jì)增速下降、工業(yè)品價(jià)格下降、實(shí)體企業(yè)盈利下降、財(cái)政收入增幅下降、經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生概率上升。這些問題是結(jié)構(gòu)性的，不是逆周期的經(jīng)濟(jì)政策所能解決的，根源還是在產(chǎn)能過剩，“相當(dāng)于準(zhǔn)備了兩桌飯，就來了一桌客人，使勁吃也吃不完”。這“推陳”，就是要結(jié)合改革的推進(jìn)，解決部分傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)產(chǎn)能過剩的問題。在供給側(cè)改革的重點(diǎn)任務(wù)中，第一個(gè)就是去產(chǎn)能。
????過剩產(chǎn)能的清理，意義不僅僅在于緩解傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)經(jīng)營(yíng)效益上的壓力，還有利于經(jīng)濟(jì)均衡的回歸，有利于進(jìn)一步推動(dòng)改革。相關(guān)產(chǎn)業(yè)需求趨勢(shì)性收縮，同時(shí)產(chǎn)能調(diào)整不足，不僅造成產(chǎn)成品價(jià)格收縮，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)實(shí)際利率被動(dòng)提升。還導(dǎo)致金融資源、財(cái)政資源集中于長(zhǎng)期“補(bǔ)窟窿”、“打吊瓶”，維持一堆“僵尸企業(yè)”，不利于釋放資本的活力，也不利于釋放勞動(dòng)力的火力，最終不利于新的生產(chǎn)動(dòng)力的形成?！巴脐悺钡囊饬x還是為了“出新”，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的集約化增長(zhǎng)，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)力的成功轉(zhuǎn)換，把引領(lǐng)新常態(tài)落到實(shí)處。同時(shí)，要解決過剩產(chǎn)能的問題、僵尸企業(yè)的問題，就必須進(jìn)一步推動(dòng)行政性壟斷行業(yè)改革以及執(zhí)法行政體制改革。
????開年以來，中央和地方緊鑼密鼓地針對(duì)供給側(cè)改革進(jìn)行分析、研究和出臺(tái)政策，過剩產(chǎn)能清理、僵尸企業(yè)清理在地方兩會(huì)文件中頻頻現(xiàn)身。預(yù)計(jì)在2016年能看到鋼鐵、煤炭等行業(yè)過剩產(chǎn)能的明顯減少、工業(yè)品價(jià)格跌幅收窄或回升，為金融財(cái)政資源轉(zhuǎn)為投入新產(chǎn)業(yè)提供堅(jiān)實(shí)的條件。供給側(cè)改革的實(shí)質(zhì)性推進(jìn)，與持續(xù)推進(jìn)的國(guó)企改革、金融改革一同，將為中國(guó)經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期發(fā)展進(jìn)一步提供穩(wěn)定的預(yù)期。
????金融業(yè)的立身之本是實(shí)體經(jīng)濟(jì)，國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)投資的根本的目的也是為了服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。在供給側(cè)改革的推進(jìn)中，資本市場(chǎng)在推動(dòng)企業(yè)并購(gòu)重組、不良資產(chǎn)處置、降低企業(yè)融資成本上，能發(fā)揮重要的作用。將視野拓寬到經(jīng)濟(jì)改革和創(chuàng)新的大局，資本市場(chǎng)在促進(jìn)資源向新產(chǎn)業(yè)、新技術(shù)、新業(yè)態(tài)的配置，促進(jìn)國(guó)有企業(yè)改革等方面，都可以提供有針對(duì)性的服務(wù)。多層次資本市場(chǎng)的發(fā)展以及注冊(cè)制的改革，正是契合了中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型對(duì)資本市場(chǎng)的要求。同時(shí)，中國(guó)的資本市場(chǎng)也能在引領(lǐng)新常態(tài)、推動(dòng)供給側(cè)改革的大局中，在促進(jìn)改革和創(chuàng)新的大局中，找到更多、更新的發(fā)展機(jī)會(huì)。(作者江向陽 博時(shí)基金管理有限公司總經(jīng)理）
