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????當(dāng)前，人身險保費“遇冷”，保險資金運用余額增長乏力，萬能險保費不降反增。業(yè)內(nèi)人士指出，保費數(shù)據(jù)仍將延續(xù)開年以來的負增長趨勢，不過4月有望迎來拐點。萬能險逐漸開始作為主險存在且期限已經(jīng)被長期化，預(yù)計未來萬能險保費收入占比還會持續(xù)處于相對高位，權(quán)益市場投資操作以穩(wěn)健防御為主。
????4月有望迎來拐點
????最新數(shù)據(jù)顯示，前兩個月，全行業(yè)共計實現(xiàn)原保險保費收入9703.44億元，同比下降18.48%。75家人身險公司中，有35家前兩個月規(guī)模保費負增長，占比接近50%，其中多數(shù)是銀保份額占比較大或資產(chǎn)驅(qū)動負債型保險公司。
????“保險公司前兩月保費收入主要來自銀保和個險兩大渠道，大公司主要依賴個險，大多數(shù)中小公司對銀保的依賴程度較高?！睎|方金誠首席分析師徐承遠表示，目前大型上市險企一致縮減銀保渠道業(yè)務(wù)占比，不斷鞏固其個險渠道地位，未來這一趨勢還將延續(xù)。
????“中小保險公司分為銀行系和非銀行系保險公司，銀行系保險公司由于其銀行股東因素，會繼續(xù)深耕銀保渠道；而非銀行系保險公司面臨升級轉(zhuǎn)型壓力，加大個險渠道比重、加強險種特色是未來的一大趨勢?！毙斐羞h表示。
????天風(fēng)證券分析師陸韻婷稱，目前，保費數(shù)據(jù)仍將延續(xù)開年以來的負增長趨勢，不過4月有望迎來拐點。她表示，去年3月存在中短存續(xù)期產(chǎn)品的停售效應(yīng)，而今年不存在類似停售效應(yīng)，因此預(yù)計4月會開始出現(xiàn)拐點。
????“整體來看，保費負增長在續(xù)期業(yè)務(wù)的拉動以及保險公司采取的各類轉(zhuǎn)型措施下，將會有持續(xù)收窄的動力?！毙斐羞h分析認為，大部分壽險公司目前處于轉(zhuǎn)型陣痛期，從快速返還型的短期保險產(chǎn)品銷售回歸到保障型產(chǎn)品，需要一定的時間過渡，部分險企已發(fā)力保障型產(chǎn)品銷售，其占比的逐步提升將帶動險企新業(yè)務(wù)價值和內(nèi)含價值增長。
????萬能險不降反增
????與原保費收入持續(xù)下滑截然不同的是，萬能險和投連險漲勢明顯。截至2月，壽險公司未計入保險合同核算的保戶投資款和獨立賬戶本年新增交費（萬能+投連險）2664.40億元，同比增長61.16%。
????在陸韻婷看來，萬能險本質(zhì)是個規(guī)范產(chǎn)品，具有繳費規(guī)模和方式的靈活性，在歐美較為成熟。過去萬能險由于被大量設(shè)計成保證收益類產(chǎn)品，用于支撐資產(chǎn)端的擴張而變味。
????“不過，當(dāng)前由于將萬能險的結(jié)算利率和實際投資收益掛鉤，已經(jīng)回歸萬能險本質(zhì)。今年萬能險增速上升，一方面是由于在多項規(guī)定實施后，部分保險公司總保費數(shù)據(jù)不佳，因而尋求新險種的結(jié)果；另一方面也是客戶需求多樣性的體現(xiàn)?！标戫嶆谜J為。
????徐承遠指出，去年萬能險大幅下降，基數(shù)較低，因此今年前兩個月增速出現(xiàn)了較大回升。此外，在134號文影響下，快速返還年金附加萬能險的組合停售。在此背景下，萬能險逐漸開始作為主險存在，其長期化是未來的一種趨勢。
????平安證券指出，目前行業(yè)保費結(jié)構(gòu)已經(jīng)顯著改善，預(yù)計未來萬能險保費收入占比還會持續(xù)處于相對高位。
????權(quán)益市場以穩(wěn)健防御為主
????保費的負增長一定程度上使得保險資金運用余額增長乏力。最新數(shù)據(jù)顯示，銀行存款和另類投資較年初小幅下降，債券投資尤其是權(quán)益類投資較年初有一定上升。其中，銀行存款較年初下降0.99%，另類投資較年初下降1.22%，債券投資較年初上升1.55%，權(quán)益投資較年初大幅上升4.96%。
????徐承遠認為，整體來看，為獲取更高的收益，上市險企將繼續(xù)降低銀行存款的比重。隨著宏觀經(jīng)濟向好，股票市場投資機會較多，保險公司加大權(quán)益類資產(chǎn)的配置動力依然存在。但2018年以來，隨著股票市場板塊輪動加快，險企的投資收益或出現(xiàn)較大的分化。此外，隨著棚改專項債的發(fā)行，其融資量大、期限長、償債來源穩(wěn)定和風(fēng)險低的特點與險資較為匹配，未來很可能成為險資投資新風(fēng)口。
????“二季度是風(fēng)險最集中的時段?！眹鴫圪Y管相關(guān)人士認為，全球市場難免進入風(fēng)險偏好低位階段，權(quán)益市場投資策略上建議以穩(wěn)健防御為主。
????“3月經(jīng)濟數(shù)據(jù)仍相對較好，但后續(xù)投資鏈條的數(shù)據(jù)可能有所承壓，需要積極應(yīng)對。行業(yè)方面，市場風(fēng)險偏好是重要驅(qū)動因素，且隨中美博弈起伏不定，國防軍工、休閑服務(wù)、農(nóng)林牧漁、醫(yī)藥生物、黃金等行業(yè)值得關(guān)注。若貿(mào)易摩擦緩和超預(yù)期，之前超跌板塊會有反彈。主題方面，海南、雄安、粵港澳、‘一帶一路’等主題或?qū)⒊掷m(xù)發(fā)酵?！鄙鲜鰢鴫圪Y管相關(guān)人士表示。（中國證券報 記者程竹）
