返回頂部
在上海證券交易所設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊制,是當(dāng)下中國資本市場最重大的制度變革和創(chuàng)新,彰顯了中國市場改革開放創(chuàng)新永無止境的勇氣和意志。正如有專家所強(qiáng)調(diào)的,“科創(chuàng)板+注冊制”同步推出,將是A股市場的一場革命。
已近而立之年的上交所,再次身膺重任,承擔(dān)起實(shí)施中國證券市場這一重大變革的職責(zé)。
最大特點(diǎn)是包容性與開放性
就在年末歲初,上交所披露2019年八項重點(diǎn)工作。其中,第一項就是全力推動科創(chuàng)板改革和注冊制試點(diǎn)盡快落地。上交所表示,按照“高標(biāo)準(zhǔn)、快推進(jìn)、穩(wěn)起步、強(qiáng)功能、控風(fēng)險、漸完善”的工作思路,加快制定業(yè)務(wù)規(guī)則和配套制度,努力建設(shè)一個充滿生機(jī)和活力的科創(chuàng)板市場,推動注冊制形成可復(fù)制可推廣的典型樣本。
上交所表示,設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊制,是黨中央根據(jù)當(dāng)前世界經(jīng)濟(jì)金融形勢,立足全國改革開放大局做出的重大戰(zhàn)略部署,是資本市場的重大制度創(chuàng)新,是完善我國多層次資本市場體系的重要工作。設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊制,對落實(shí)創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略、推動高質(zhì)量發(fā)展,對促進(jìn)資本市場和科技創(chuàng)新緊密結(jié)合,對提升資本市場服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力,對促進(jìn)上海國際金融中心、科創(chuàng)中心建設(shè),對提高和改善投資者回報,具有重要意義。
此前,上交所也曾多次布局市場體制轉(zhuǎn)型升級,比如籌劃推出戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)板,以配合中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級的需要,提高自身服務(wù)創(chuàng)新型經(jīng)濟(jì)發(fā)展的能力。
武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長董登新認(rèn)為,科創(chuàng)板的最大特點(diǎn)就在于包容性與開放性?？苿?chuàng)板更側(cè)重于大型創(chuàng)新企業(yè),并同時包容中概股、紅籌股回歸A股,甚至還能接納境外一流優(yōu)秀企業(yè)來華上市。
目前,科創(chuàng)板的具體細(xì)則尚未出臺。但據(jù)各方分析,科創(chuàng)板將采用多元上市標(biāo)準(zhǔn),除相對傳統(tǒng)的市值—凈利潤標(biāo)準(zhǔn)外,還將引入市值—收入—研發(fā)投入標(biāo)準(zhǔn)、市值—收入—現(xiàn)金流標(biāo)準(zhǔn),乃至更為簡捷的市值—收入標(biāo)準(zhǔn)。這些標(biāo)準(zhǔn)在數(shù)年前上交所計劃推出的戰(zhàn)略新興板上市標(biāo)準(zhǔn)中已有所醞釀。
?更引人矚目的是,科創(chuàng)板很可能還會更進(jìn)一步,引入更為靈活、更適合創(chuàng)新企業(yè)特點(diǎn)的上市標(biāo)準(zhǔn)考量,比如一定的市值規(guī)模+潛在市場空間,或研發(fā)取得階段性成果,或獲得知名投資機(jī)構(gòu)一定金額投資;醫(yī)藥企業(yè)取得新藥臨床實(shí)驗批件;其他具備明顯技術(shù)優(yōu)勢的創(chuàng)新企業(yè)等。
?董登新表示,科創(chuàng)板可能直接借鑒美國NASDAQ成功經(jīng)驗,設(shè)置多通道IPO標(biāo)準(zhǔn),包容各類大型科技創(chuàng)新企業(yè)。中國的“科創(chuàng)板+創(chuàng)業(yè)板”就是未來中國版的NASDAQ市場,它的影響力將是世界范圍的。
形成較明確的上市標(biāo)準(zhǔn)和時間預(yù)期
與更具開放性和包容性的上市標(biāo)準(zhǔn)相配套,科創(chuàng)板在發(fā)行、上市和交易等各個環(huán)節(jié)的制度設(shè)置也將有所調(diào)整和創(chuàng)新,其中最重要的內(nèi)容無疑是試行注冊制。
上交所副總經(jīng)理劉紹統(tǒng)表示,試點(diǎn)注冊制,應(yīng)該學(xué)習(xí)借鑒國際資本市場的經(jīng)驗,結(jié)合我國的實(shí)際情況,形成比較明確的上市標(biāo)準(zhǔn)和時間預(yù)期,讓市場在資源配置中發(fā)揮決定性的作用。同時根據(jù)科創(chuàng)企業(yè)運(yùn)營的規(guī)律和投資者的風(fēng)險識別、承受能力,兼顧市場的流動性,也應(yīng)當(dāng)完善科創(chuàng)板的相關(guān)投資者適當(dāng)性制度,完善相關(guān)交易機(jī)制,選擇適合科創(chuàng)板特點(diǎn)、適合科創(chuàng)板需要的相關(guān)交易機(jī)制。
據(jù)上交所資本市場研究所所長施東輝透露,科創(chuàng)板將在交易機(jī)制方面進(jìn)行一系列創(chuàng)新,如在漲跌幅限制、股價波動調(diào)節(jié)機(jī)制、做市商機(jī)制等方面進(jìn)行市場化的、對標(biāo)國際的創(chuàng)新。科創(chuàng)板會實(shí)行投資者適當(dāng)性制度。在信息披露方面,對于雙重股權(quán)架構(gòu)等特殊企業(yè),將實(shí)行特別的信息披露規(guī)定,要求企業(yè)進(jìn)行充分風(fēng)險揭示。此外,科創(chuàng)板也將嚴(yán)格實(shí)施退市制度。
科創(chuàng)板于今年上半年正式推出是大概率事件。證監(jiān)會副主席方星海近日強(qiáng)調(diào),科創(chuàng)板的出臺越快越好。
分析人士認(rèn)為,隨著在上交所設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊制,中國證券市場服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)特別是創(chuàng)新型經(jīng)濟(jì)的能力將得到極大的提升,投資者也將有更多機(jī)會分享未來創(chuàng)新型經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展的巨大紅利。科創(chuàng)板在市場制度上的改革與突破,將極大地增強(qiáng)中國證券市場活力,吸引更多境內(nèi)外投資者參與,從而在全球市場中占有更重要的地位。
