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在人民幣匯率貶值背景下,5月,境外機構(gòu)大舉增持中國債券,有力證明了當前中國債券對外資的吸引力,也在一定程度上表明境外投資者持續(xù)看好人民幣資產(chǎn)的長期表現(xiàn)。
中央國債登記結(jié)算有限責任公司(簡稱“中央結(jié)算公司”)日前發(fā)布的統(tǒng)計月報顯示,截至2019年5月末,境外機構(gòu)在該公司托管的債券面值總額達到16106.19億元,較4月末增加766.49億元,增加規(guī)模為2019年前5個月最大,比4月份多增了3倍以上。
月報還顯示,5月境外機構(gòu)的持倉增加規(guī)模超過了保險機構(gòu)、證券公司,僅次于商業(yè)銀行和非法人產(chǎn)品(廣義基金)?？紤]到商業(yè)銀行債券持倉的增量較多來源于新發(fā)地方債,境外機構(gòu)和廣義基金充當了5月除地方債以外的其他債券的投資主力。
5月債券通運行情況同樣顯示全球投資者大舉凈買入中國債券。據(jù)中國外匯交易中心公布,2019年5月,共有108家境外機構(gòu)投資者通過債券通渠道入市,交易量達1586億元,日均交易量超過76億元,當月凈買入達522億元。和歷史數(shù)據(jù)對比后發(fā)現(xiàn),無論是月度還是日均交易量,5月數(shù)據(jù)均創(chuàng)債券通上線以來的歷史新高,凈買入規(guī)模也大幅高于4月份的356億元。
看到這些數(shù)據(jù),不難得出結(jié)論——5月境外機構(gòu)不光繼續(xù)增持中國債券,且大幅加大了增持的力度。這可能出乎不少人的意料。
5月,人民幣匯率出現(xiàn)的波動,對境外機構(gòu)投資中國債券來說并不友好。多數(shù)情況下,人民幣匯率波動直接影響境外機構(gòu)投資中國債券的損益,因此對于這類投資者來說,匯率是很重要的投資決策影響因素。以往在人民幣出現(xiàn)貶值尤其是較快貶值的時候,就曾出現(xiàn)過境外投資者減少買入甚至凈賣出中國債券的情況。
然而,5月離岸人民幣對美元匯率貶值2.95%,貶值幅度創(chuàng)11個月新高;在岸人民幣貶值2.46%,貶值幅度創(chuàng)10個月新高。在這一背景下,當月境外機構(gòu)不僅沒有減少對中國債券的投資,反而加大了增持力度,超出預期。
這一現(xiàn)象更加有力地證明了當前中國債券對境外投資者的吸引力。當前至少有三大因素支撐境外投資者繼續(xù)凈買入中國債券:
一是中國資本市場持續(xù)穩(wěn)步擴大開放,中國債券逐漸被納入國際主要指數(shù),持續(xù)吸引外資投資中國債券。
二是今年以來中外債券利差明顯擴大,提升中國債券對外資的吸引力。今年中國債市收益率的降幅一直滯后于海外市場,全球債市收益率正重回2016年低位,但目前中國債市收益率距離今年3月份低點還有不小距離,導致中外債券利差擴大,中國債券相對海外債券的性價比優(yōu)勢不斷增強。5月下旬以來,中美10年期國債利差已突破100基點,6月3日達117個基點,達到2018年以來的高位水平。
三是在主要經(jīng)濟體中,中國經(jīng)濟仍保持較高增速,且2019年中國經(jīng)濟開局平穩(wěn),好于預期,堅定了全球投資者對人民幣資產(chǎn)長期表現(xiàn)的信心。要知道,今年中國債市收益率下行較少,很大程度上也是因為中國經(jīng)濟表現(xiàn)出較足的韌性。
反過來看,既然匯率可能直接影響損益,境外機構(gòu)不畏匯率波動仍加大對中國債券的投資,恰恰可能說明他們并不認為人民幣會持續(xù)貶值,對人民幣資產(chǎn)長期表現(xiàn)仍持有樂觀的立場。
