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2019年上半年A股正式收官,上證指數(shù)累計上漲19.45%,創(chuàng)業(yè)板指數(shù)累計上漲20.87%,漲幅位居全球主要股市漲幅榜前列,期間A股行情一波三折,整體來看,大消費(fèi)品種內(nèi)細(xì)分領(lǐng)域龍頭股成為市場最大贏家,進(jìn)入下半年的交易日,下半年A股將如何演繹?有哪些板塊能追趕上消費(fèi)白馬股的腳步?
在估值低位、減稅降費(fèi)、全球貨幣寬松、外資流入、資本改革持續(xù)推進(jìn)等因素支撐下,多數(shù)主流機(jī)構(gòu)看好下半年A股行情,市場機(jī)會也更加豐富。
上半年行情三段式
回顧半年來A股走勢,大致可分為三個階段:第一個階段是滬指從年初的2440點(diǎn)至4月8日見階段高點(diǎn)3288點(diǎn),這一時段又可細(xì)分為兩部分,首先是1月-3月中旬的逼空上漲行情,背后驅(qū)動力主要來自風(fēng)險偏好提升以及流動性溢價,其次則是從3月中下旬至4月初,背后驅(qū)動力來自經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)改善,帶來市場對經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的預(yù)期?？傮w看,在這時間段內(nèi),滬指呈現(xiàn)出不斷通過放量長陽來提升運(yùn)行區(qū)間。
第二個階段是滬指在創(chuàng)下階段性新高3288點(diǎn)后,出現(xiàn)快速調(diào)整,直至5月6日跳空低開收出長陰線。這一時期的“急跌”源于估值修復(fù)完畢后,市場對當(dāng)時樂觀預(yù)期的一個理性下修。
第三個階段則是從5月7日至今,滬指總體呈現(xiàn)出區(qū)間震蕩態(tài)勢,并在6月下旬將運(yùn)行重心抬高到逼近3000點(diǎn)。
若從題材演繹看,這半年幾乎每個月都有一個大題材。1月份,部分業(yè)績利空兌現(xiàn)的低價股成為當(dāng)時市場題材主線,后期逐步演繹成為低價股疊加各種題材。進(jìn)入2月份,前半段時間,OLED概念板塊成為資金挖掘?qū)ο?后半段時間,大金融板塊強(qiáng)勢崛起,并貫穿至3月前半段。3月份,市場誕生了多個大題材。除了大金融,創(chuàng)投板塊再度活躍,工業(yè)大麻、氫能源漸漸被市場認(rèn)可。此外,還有區(qū)塊鏈、化工等。4月,5G再度活躍,但總體上市場對題材的熱情有所降溫。5月份,5G板塊繼續(xù)活躍,芯片概念、國產(chǎn)操作系統(tǒng)概念等也登上“舞臺”,概括看這些題材都圍繞自主可控展開。與此同時,稀土板塊、種業(yè)板塊也是市場認(rèn)可的主線。6月份,垃圾分類概念成為最大贏家,期間穿插著創(chuàng)業(yè)板殼概念、區(qū)塊鏈等題材。
值得一提的是,概念題材起起落落,績優(yōu)白馬股卻笑到最后,貴州茅臺在6月最后幾個交易日一度沖上千元大關(guān),五糧液頻創(chuàng)歷史新高,千禾味業(yè)、晨光文具、中國國旅等消費(fèi)行業(yè)中細(xì)分領(lǐng)域龍頭股呈現(xiàn)出慢牛走勢,股價也是不斷改寫歷史高點(diǎn)。
盈利與政策雙驅(qū)動
在經(jīng)歷了“快漲”、“急跌”、“盤整”后,2019年下半年A股將會發(fā)生哪些變化?又將如何演繹?
首先,主要支撐因素將出現(xiàn)變化。短期看,外圍事件好轉(zhuǎn)將提升市場風(fēng)險偏好,但中期看,首創(chuàng)證券宏觀策略分析師王劍輝認(rèn)為,在下半年流動性環(huán)境改善空間有限的情況下,市場下一階段上漲的支撐動力將切換至盈利支撐。
歷史經(jīng)驗也顯示,上市公司盈利變化是決定股市走勢的趨勢性力量。A股市場中,但凡出現(xiàn)反轉(zhuǎn)行情必有基本面拐點(diǎn),而但凡出現(xiàn)基本面拐點(diǎn)也必有趨勢性行情。
王劍輝表示,這一拐點(diǎn)有望在三季度出現(xiàn)。因為每輪經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇都要經(jīng)歷“信貸規(guī)模擴(kuò)張——信貸結(jié)構(gòu)改善——企業(yè)融資能力回升——企業(yè)盈利水平改善”這個大周期。目前來看,信貸規(guī)模的擴(kuò)張已經(jīng)基本實(shí)現(xiàn),目前正處在信貸結(jié)構(gòu)改善的第二階段。
不過,也有不少機(jī)構(gòu)認(rèn)為,政策利好持續(xù)作用,將成為下半年市場的催化劑?！翱春萌径冉鹎镄星?。”中信建投策略分析師張玉龍表示,政策變化帶來的持續(xù)性的影響,就是牛市第二階段的持續(xù)驅(qū)動力,這也是把握市場后期方向和節(jié)奏的關(guān)鍵。
渤海證券策略分析師宋亦威表示,當(dāng)前政策仍處于對資本市場的持續(xù)利好期。諸多改革舉措的推出落地顯示出政策層對推動資本市場改革發(fā)展的重視程度,有助于提升投資者對資本市場的中長期預(yù)期,為投資者風(fēng)險偏好的回升創(chuàng)造了較好的空間。
其次,是估值風(fēng)險相對較小。宋亦威分析稱,從估值結(jié)構(gòu)來看,經(jīng)過年初的修復(fù)式行情后,中小板和創(chuàng)業(yè)板的估值較前期低點(diǎn)修復(fù)的更為顯著,分別上升至25倍和40倍的水平,而全A僅從12倍的估值上升至15倍,目前估值雖較低位有所回升,但仍未脫離中低位區(qū)域,估值仍有一定修復(fù)的空間。
最后具體到運(yùn)行路徑方面,王劍輝表示,三季度有望是吹響戰(zhàn)略反攻的時間點(diǎn)。而華龍證券策略研究從技術(shù)面角度指出,2019年9月或10月,將成為下一個重要時間窗口。下半年維持收斂三角形運(yùn)行,運(yùn)行區(qū)間落在2500點(diǎn)-3200點(diǎn)區(qū)域的概率較大。
興業(yè)證券此前表示,A股2019年的走勢節(jié)奏類似2005年或者2013年的牛熊轉(zhuǎn)折期,行情N型波動、反復(fù)拉鋸筑底。
關(guān)注三大主線
回顧上半年市場結(jié)構(gòu)機(jī)會顯著,業(yè)績與題材輪番表現(xiàn),在此背景下,下半年A股該如何布局?
國聯(lián)證券策略分析師張曉春表示,建議關(guān)注以下投資機(jī)會:首先是,維持高景氣或者邊際改善細(xì)分行業(yè),包括水泥、醫(yī)藥生物、畜禽養(yǎng)殖、白酒、啤酒、黃金等;其次是,享受集中度提升或者品牌溢價之下龍頭公司機(jī)會,如房地產(chǎn)、基建、裝修裝飾等行業(yè)龍頭公司;最后是,技術(shù)日趨重要之下的戰(zhàn)略性行業(yè)機(jī)會,如半導(dǎo)體、軍工、信息安全、5G、高端制造、稀有金屬、油服、種業(yè)等,以及助力轉(zhuǎn)型的非銀金融等板塊機(jī)會。
興業(yè)證券全球首席策略師張憶東表示,投資策略上,長線配置資金最輕松——在中國核心資產(chǎn)的戰(zhàn)略機(jī)遇期,根據(jù)性價比、持有并逢低布局核心資產(chǎn);短期考核的資金,利用市場風(fēng)險偏好改善期,適度博弈性價比高的次優(yōu)龍頭。
投資主線一:精選“補(bǔ)短板”領(lǐng)域的科技龍頭并防止估值泡沫,聚焦政策扶持之外的真正“自主可控”的科技實(shí)力、盈利能力。參考標(biāo)普500科技行業(yè)市值前20的股票,立足中長期關(guān)鍵還是要看盈利能力和創(chuàng)造自由現(xiàn)金流的能力。
投資主線二:消費(fèi)相關(guān)龍頭需要嚴(yán)控性價比,精選消費(fèi)相關(guān)龍頭并嚴(yán)控性價比,乳業(yè)、啤酒、醫(yī)藥、燃?xì)狻⒔逃?、家電、中低端服?wù)業(yè)等,一方面受經(jīng)濟(jì)增速下行及外需影響較小,另一方面,有望受益于潛在的減稅、扶貧、穩(wěn)定就業(yè)、刺激內(nèi)需及相關(guān)政策。但是不少必須消費(fèi)龍頭估值并不便宜,需要嚴(yán)格控制性價比,優(yōu)中選優(yōu)。
投資主線三:類債券“中國硬核核心資產(chǎn)”值得長期布局長期,利用“黃金坑”布局中國“最硬的核心資產(chǎn)”,包括難以替代或不可復(fù)制的品牌消費(fèi)品,也包括金融、地產(chǎn)、機(jī)場等“類債券”行業(yè)最具競爭優(yōu)勢的優(yōu)質(zhì)龍頭企業(yè)。(牛仲逸)
