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持續(xù)不斷的不確定性并沒有隨著2019年步入尾聲而逐漸減弱消失，市場的避險情緒依舊濃厚。在此背景下，備受投資者青睞的避險資產(chǎn)黃金成為了2019年開年至今的贏家。國際黃金價格一路高歌猛進，即便途中遭遇數(shù)次回調(diào)震蕩，但由于市場避險情緒以及全球經(jīng)濟風險環(huán)境并未發(fā)生根本性改變，因此，國際黃金價格的回調(diào)也僅僅是暫時的。
與此同時，全球經(jīng)濟增長前景的不確定性促使全球各主要央行重啟“降息潮”。其中，美聯(lián)儲已在今年降息兩次，每次25個基點。即便美聯(lián)儲主席鮑威爾多次強調(diào)降息只是周期中調(diào)整，并且對美國經(jīng)濟增長前景表示樂觀，但依舊無法阻擋市場對于美聯(lián)儲再度降息預期的升溫。而國際黃金價格是否能繼續(xù)維持傲人的漲勢，則將更多地受到美聯(lián)儲貨幣政策走向的影響。
風險事件引發(fā)金價短期波動
從風險事件的影響來看，中美貿(mào)易談判以及英國脫歐進程成為影響市場情緒的關鍵事件。一旦有跡象顯示情況惡化，市場的避險情緒便會快速上升，從而推動黃金價格加速上漲。相對應的，如果傳出利好消息，市場情緒便會迅速改善，避險情緒下降，風險偏好情緒上升，以股票為代表的風險資產(chǎn)一般會出現(xiàn)明顯上揚行情，而避險資產(chǎn)黃金則在一定程度上承壓下挫。
由此可見，較短時間內(nèi)國際黃金價格的走勢容易伴隨著風險事件情況的變化而出現(xiàn)明顯的波動。事實上，自今年5月以來，與中美貿(mào)易相關的消息不斷引發(fā)市場波動，下一步市場表現(xiàn)將繼續(xù)受到中美貿(mào)易談判進展的影響。
與此同時，情節(jié)復雜多變的英國脫歐“大戲”仍在繼續(xù)上演。稍早前，英國廣播公司(BBC)曾援引消息人士稱，英國與歐盟之間的脫歐談判接近破裂，除非英國允許北愛爾蘭繼續(xù)留在歐盟的關稅同盟，否則不太可能達成脫歐協(xié)議。然而，事情峰回路轉(zhuǎn)。英國首相鮑里斯·約翰遜上周與愛爾蘭總理利奧·瓦拉德卡遜舉行了具有建設性的會談，并稱雙方找到了一條通往脫歐協(xié)議的潛在路徑，這一利好消息的發(fā)出顯著提振了市場情緒。若英國最終在10月31日脫歐截止日期前與歐盟達成協(xié)議，這將大幅緩解市場的擔憂情緒，很有可能提高市場的信心以及風險偏好，那么作為避險資產(chǎn)的黃金價格則可能遭遇明顯打壓。
美聯(lián)儲政策或主導金價長期走勢
短期風險事件對國際黃金價格的影響顯而易見，但黃金在今年迎來“高光時刻”并非僅僅是受到風險事件的推動。與國際黃金價格密切相關的還有美聯(lián)儲的貨幣政策。
黃金歷史上最重要的一輪牛市來自于2008年開啟的大漲行情，從700美元最高漲到1920美元。嘉盛集團首席中文分析師黃俊分析稱，結(jié)合美聯(lián)儲推出三輪量化寬松（QE）的時間和規(guī)模，可以很清晰地看到，黃金大牛市起漲源于美聯(lián)儲的QE1，續(xù)漲于QE2，觸頂在QE3。黃金的走勢對應了美聯(lián)儲貨幣政策從開始寬松（起漲）—持續(xù)寬松（續(xù)漲）—最后的寬松（停漲）的過程。自美聯(lián)儲執(zhí)行QE3后，美聯(lián)儲寬松的貨幣政策也告一段落，隨后就是縮減QE，并進入到加息周期。在這一段超過6年的時間里，黃金表現(xiàn)平平，乏善可陳。
而自今年6月以來，國際黃金價格再度快速上漲，這也與美聯(lián)儲的貨幣政策緊密相關。截至目前，美聯(lián)儲已經(jīng)在年內(nèi)兩度降息。最新公布的9月貨幣政策會議紀要顯示，美聯(lián)儲內(nèi)部對于未來貨幣政策路徑的看法存在嚴重分歧，并且認為市場對美聯(lián)儲降息幅度的預期超出了其計劃。目前美聯(lián)儲的態(tài)度似乎沒有市場預期中的“鴿”派。
法國巴黎銀行大宗商品研究主管亨利·奇林古里安（Harry Tchilinguirian）預計，預計美聯(lián)儲將在今年12月、明年3月和6月各降息25個基點。這意味著，到本輪周期結(jié)束時，美聯(lián)儲基金利率的上限將為1.25%。鑒于名義收益率往往會隨著美聯(lián)儲的降息而下降，實際利率可能會變動并保持在負值區(qū)間，只要經(jīng)濟不確定性依然存在，就會提高持有黃金的吸引力。
由此可見，美聯(lián)儲在未來將會如何調(diào)整貨幣政策路徑，或?qū)⒅鲗H黃金價格的長期走勢。若美聯(lián)儲貨幣政策的寬松程度超越預期，那么國際黃金價格的漲勢也很有可能超過預期水平。（金融時報）
