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新冠肺炎疫情發(fā)展至今,金融市場反應(yīng)劇烈。一向具有宏觀經(jīng)濟風(fēng)向標(biāo)的幾個大宗商品標(biāo)的走勢卻并不同步:原油暴跌,BDI企穩(wěn)反彈,“銅博士”維持穩(wěn)重風(fēng)格。究竟誰才是宏觀經(jīng)濟的先行者?誰又在這一刻失靈了?
三大風(fēng)向標(biāo)指向不一
3月18日午后,滬銅期貨終于步原油及其他商品的后塵奮力下跳,最終以6%的跌幅收在跌停板。但這樣的“姿勢”對銅來說,為最近幾年罕見。
由于在工業(yè)生產(chǎn)中的重要性及其對經(jīng)濟的敏感性,“銅博士”還有另外一重身份——宏觀經(jīng)濟及大宗商品風(fēng)向標(biāo)。在金融市場同樣有此殊榮的還有黑金原油及BDI指數(shù),此二者在今年以來均出現(xiàn)了深跌行情。文華財經(jīng)數(shù)據(jù)顯示,今年以來,美國原油期貨價格累計下跌51.45%,BDI指數(shù)同期累計跌幅為43.85%。而“銅博士”表現(xiàn)明顯淡定許多,LME期銅主力同期跌幅僅為20.51%。
同時,文華財經(jīng)數(shù)據(jù)顯示,截至3月18日,代表國際大宗商品走勢的CRB指數(shù)今年以來累計下跌29.87%,同期國內(nèi)文華商品指數(shù)跌幅為11.29%?？梢?原油走勢與國際商品價格的同步性更強,近期的產(chǎn)油國增產(chǎn)消息更是令油價與國際商品價格幾乎同時崩盤,而國內(nèi)大宗商品與國際銅價保持了相似的抗跌性。
BDI走勢則顯得有些難以捉摸。最近一個多月,各類資產(chǎn)跌跌不休,BDI指數(shù)卻連續(xù)反彈。截至上周,周線收報5連陽,截至3月17日報612點,較2月10日的低點411點上漲了約49%。
中大期貨副總經(jīng)理、首席經(jīng)濟學(xué)家景川對中國證券報記者表示:“境內(nèi)外疫情的不同階段,尤其是中國對于疫情的控制成果,是內(nèi)外市場強弱對比的根本原因?！?/p>
關(guān)于銅的行情,倫敦金屬交易所(LME)的價格雖然被視為國際性指標(biāo),但其價格更多受中國需求影響。目前中國是全球精煉銅產(chǎn)量最大的國家,精煉銅產(chǎn)量約占全球總產(chǎn)量的35%。中國也是精煉銅消費量最大的國家,消費量占全球的50%左右。
投機客出逃大宗商品
美國CFTC期貨(非商業(yè))最新持倉數(shù)據(jù)顯示,最近一個報告期內(nèi),銅市凈空持倉由4.4萬略降至3.89萬(1月28日開始市場明顯轉(zhuǎn)空);美國原油期貨持倉凈多頭由41.1萬被動升至43.1萬;布倫特原油期貨凈多持倉由21.4萬降至19.3萬。
盡管美聯(lián)儲推出緊急降息加量化寬松計劃,全球近20個國家和地區(qū)宣布降息或擴大資產(chǎn)購買計劃,另有G7在內(nèi)的其他多國表態(tài)將出臺措施聯(lián)合抗疫救市,但投資者并未停下出逃的腳步,本周一各類資產(chǎn)全面下挫。投機客尤其是多頭正在從海外市場逃走,大宗商品市場也不例外。
景川表示,境外疫情的爆發(fā)引起市場恐慌,這種恐慌使得市場出現(xiàn)了風(fēng)險資產(chǎn)與避險資產(chǎn)共同下跌的異?，F(xiàn)象。由于中國疫情已處于可控且進入緩解階段,此時境外疫情的爆發(fā)進一步造成了資產(chǎn)的分化。
“從國內(nèi)資產(chǎn)表現(xiàn)看,與未來基建相關(guān)的投資預(yù)期進一步增強,導(dǎo)致與之相關(guān)的黑色系商品明顯強于全球定價的商品。疊加OPEC談判破裂,限產(chǎn)預(yù)期轉(zhuǎn)增產(chǎn),對國際原油造成了毀滅性打擊,進一步打擊了全球定價的大宗商品?！本按ū硎?。
對于搖擺不定的BDI走勢,分析人士指出,BDI前期大跌主要發(fā)生在中國疫情不確定性較強的時期。從過去兩周數(shù)據(jù)來看,作為全球經(jīng)濟總量第二大經(jīng)濟體的中國復(fù)工復(fù)產(chǎn)有序推進,港口恢復(fù)運轉(zhuǎn)后對海運需求增加,導(dǎo)致BDI近一個多月以來不斷走強。
中國自主定價商品優(yōu)勢凸顯
顧馮達表示:“近期全球市場情緒在經(jīng)濟衰退的恐慌與政策刺激救市的預(yù)期中快速搖擺,各類資產(chǎn)遭遇全面無差別拋售?！毙枰鹊绞袌鰧ο到y(tǒng)性風(fēng)險的憂慮有所減少,流動性問題緩解,避險資產(chǎn)才能強勢回歸。
從資產(chǎn)配置角度看,景川表示,在全球經(jīng)濟整體不景氣的大背景下,商品總體的弱勢環(huán)境難以發(fā)生根本改變。但隨著美聯(lián)儲大幅度非正常降息以及新版QE,使得中國在財政貨幣政策方面占有優(yōu)勢,也換取了更大空間。對于大宗商品而言,可配置中國自主定價的商品,如煤焦鋼等多頭部位以及全球定價商品的空頭部位,而國內(nèi)市場多數(shù)品種的正向套利也是近期的主要配置方向。（中國證券報 記者張利靜）
