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最近的云南白藥，讓投資者操碎了心。
一面是2020年企業(yè)年報(bào)發(fā)布后，不少投資者納悶：如今的云南白藥是中藥企業(yè)還是日化企業(yè)？為啥贏利大頭竟然是炒股和賣牙膏？
另一面是云南白藥子公司一名銷售人員因行賄被留置的消息曝光后，更多投資者注意到去年一整年云南白藥藥店布局明顯落后于同行。
4月21日，投資者再問(wèn)云南白藥：“公司是否考慮繼續(xù)保持白藥的核心業(yè)務(wù)還是有戰(zhàn)略地發(fā)展牙膏業(yè)務(wù)？”
那么，對(duì)于這家擁有“保密配方”的中華老字號(hào)中藥企業(yè)來(lái)說(shuō)，“藥”還是核心主營(yíng)業(yè)務(wù)嗎？
股民發(fā)帖與云南白藥說(shuō)“再見(jiàn)”
云南白藥日前發(fā)布2020年年度報(bào)告，公司2020年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入327.43億元，同比增長(zhǎng)10.38%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)55.16億元，同比增長(zhǎng)31.85%；基本每股收益4.32元。公司擬向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利39元（含稅）。
年報(bào)發(fā)布后，一名持股7年的老股民在網(wǎng)絡(luò)上發(fā)布題為“再見(jiàn)了，云南白藥，持有了你7年的我今天要離開(kāi)了”的帖子。
“今年的年報(bào)云南白藥帶給我的是驚嚇?！?/p>
“如今的云南白藥口號(hào)喊的比任何一家企業(yè)要響亮，業(yè)績(jī)做的比任何一家企業(yè)要爛（起碼我是這么認(rèn)為的）?！?/p>
“我的持倉(cāng)仍然是賺錢(qián)的，但是很明顯，現(xiàn)在在云南白藥上面賺的錢(qián)并不是企業(yè)經(jīng)營(yíng)良好而賺的錢(qián)，而是具有投機(jī)性質(zhì)的錢(qián)。”
……
帖子中滿滿是對(duì)云南白藥不舍，也有怒其不爭(zhēng)的質(zhì)疑。
這樣的股民不止一位。很多人在帖子后跟評(píng)追問(wèn)：如今的云南白藥，到底是一家中藥企業(yè)，還是一家日化企業(yè)？還是股市操盤(pán)手？
中華老字號(hào)云南白藥，以藥發(fā)家。
1902年，曲煥章研制成功了云南白藥，至今已經(jīng)有一百多年的歷史。由于它對(duì)跌打損傷、創(chuàng)傷出血有奇效，被譽(yù)為“中華瑰寶、傷科圣藥”，是國(guó)家“一級(jí)保護(hù)中藥”，配方保密。
經(jīng)過(guò)多年發(fā)展，云南白藥藥品業(yè)務(wù)板塊主要是云南白藥散劑、膠囊、氣霧劑、白藥酊、宮血寧膠囊、創(chuàng)可貼等產(chǎn)品構(gòu)成，很長(zhǎng)一段時(shí)期是企業(yè)核心業(yè)務(wù)。
但是，沒(méi)想到，如今的云南白藥制藥占比不多了，在2020年的主營(yíng)構(gòu)成中，傳統(tǒng)的藥品業(yè)務(wù)，利潤(rùn)占比只有20.98%。
老牌中藥巨頭
靠賣牙膏和炒股贏利
凈利潤(rùn)55.16億元，同比增長(zhǎng)31.85%。對(duì)上市公司來(lái)說(shuō)，云南白藥交出了漂亮的營(yíng)收成績(jī)單。但對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，這份年報(bào)經(jīng)不起推敲。
仔細(xì)查看年報(bào)中的分項(xiàng)指標(biāo)，扣除26.17億元非經(jīng)常性損益后，云南白藥的凈利潤(rùn)僅為為28.99億元，同比增加31.85%。26.17億元的非經(jīng)常性損益中，23.31億元來(lái)自證券投資的獲利。
年報(bào)顯示，云南白藥共投資了10只個(gè)股，包括小米集團(tuán)、伊利股份、九州通、紅塔證券、貴州茅臺(tái)、騰訊控股、恒瑞醫(yī)藥等，合計(jì)產(chǎn)生23.31億元報(bào)告期損益（浮盈）。股票投資的綜合收益率為27.30%，與同期滬深300指數(shù)27.21%的漲幅大致相當(dāng)。
換而言之，過(guò)去一年上市公司云南白藥通過(guò)炒股賺了23.31億元，和主營(yíng)業(yè)務(wù)收入不相上下。
再看云南白藥主營(yíng)業(yè)務(wù)板塊2020年的業(yè)績(jī)表現(xiàn)：藥品工業(yè)（以母公司計(jì)算）營(yíng)收57.25億元，同比減少2.17%，主要是產(chǎn)品銷售受疫情影響；大健康板塊營(yíng)收53.87億元，同比增加15.38%。商業(yè)收入214.63億元，同比增加12.81%。
最掙錢(qián)的是賣牙膏。2020年，云南白藥口腔清潔用品生產(chǎn)和銷售全年貢獻(xiàn)利潤(rùn)18.94億元，占扣非凈利潤(rùn)28.99億元的一半以上。在國(guó)內(nèi)的牙膏市場(chǎng)上，云南白藥牙膏市場(chǎng)已經(jīng)以22.2%的市場(chǎng)占有率穩(wěn)居國(guó)內(nèi)第一。
研發(fā)投入和藥房布局均落后同行
令投資者操心的還有云南白藥在研發(fā)上的投入和藥店零售業(yè)務(wù)的發(fā)展情況。2020年，云南白藥研發(fā)投入金額為1.81億元，同比增長(zhǎng)4.14%；研發(fā)投入占營(yíng)收比例僅0.55%，與2019年的0.59%相比有所下降。在已發(fā)布2020年年報(bào)的11家中藥類A股上市公司中，云南白藥研發(fā)投入占比墊底，明顯低于沃華醫(yī)藥（002107）的4.64%、東阿阿膠（000423）的4.51%、華潤(rùn)三九（000999）的4.26%和九芝堂（000989）的3.19%。事實(shí)上，云南白藥多年來(lái)研發(fā)投入占營(yíng)收比例一直不足1%，2015年至2019年該指標(biāo)分別為0.48%、0.40%、0.35%、0.41%和0.59%。
研發(fā)投入少，銷售的費(fèi)用卻不低。據(jù)2020年年報(bào)顯示，2020年銷售費(fèi)用達(dá)到37.95億元，是研發(fā)投入的21倍。
在批發(fā)零售板塊， 去年云南白藥批發(fā)零售收入209.74億元，同比增長(zhǎng)13.06%，并占同期營(yíng)業(yè)收入的64.06%。而同屬云南的醫(yī)藥企業(yè)一心堂2020年批發(fā)與零售業(yè)務(wù)的收入合計(jì)124.01億元，同比增長(zhǎng)21.26%。
一心堂高增速的背后，就是發(fā)展藥房。這也是近些年醫(yī)藥流通領(lǐng)域的新增長(zhǎng)點(diǎn)。根據(jù)2020年報(bào)，一心堂擁有7205家藥房零售店，其中西南地區(qū)多達(dá)5753家。
年報(bào)中，云南白藥披露藥房規(guī)模，但記者通過(guò)企查查進(jìn)行查詢發(fā)現(xiàn)，云南白藥大藥房有限公司存續(xù)的藥房連鎖店僅有108家。
企業(yè)回復(fù)
公司將持續(xù)深耕主營(yíng)業(yè)務(wù)
對(duì)于投資者的頻頻發(fā)問(wèn)，日前云南白藥進(jìn)行了回復(fù)：公司未來(lái)將持續(xù)深耕主營(yíng)業(yè)務(wù)。在藥品板塊，以“產(chǎn)品+市場(chǎng)，IP項(xiàng)目+專家，團(tuán)隊(duì)+執(zhí)行”為核心重點(diǎn)，加快器械運(yùn)營(yíng)平臺(tái)布局，完善研發(fā)、制造相關(guān)鏈條；專注醫(yī)學(xué)項(xiàng)目賦能，打造疾病管理線上重磅產(chǎn)品，精益運(yùn)營(yíng)，實(shí)現(xiàn)規(guī)模、利潤(rùn)雙增長(zhǎng)。在健康品板塊，根據(jù)產(chǎn)品條線的不同特性，以“穩(wěn)優(yōu)勢(shì)，平弱項(xiàng)，補(bǔ)短板”為思路，口腔護(hù)理持續(xù)完善產(chǎn)品族群；精準(zhǔn)美膚多元模式挖掘探索，穩(wěn)中有進(jìn)，打造新的亮點(diǎn)。在中藥資源板塊，堅(jiān)持以優(yōu)質(zhì)、高效、低成本為目標(biāo)，全面確保集團(tuán)藥材資源供應(yīng)，培養(yǎng)可持續(xù)發(fā)展、有技術(shù)含量的資源體系；集中力量飽和式攻擊占領(lǐng)三七市場(chǎng)制高點(diǎn)，構(gòu)建數(shù)字化、平臺(tái)化、標(biāo)準(zhǔn)化、專業(yè)化的三七產(chǎn)業(yè)平臺(tái)；同時(shí)以用戶為中心進(jìn)行業(yè)務(wù)重塑，迅速提高整體發(fā)展質(zhì)量。同時(shí)做強(qiáng)醫(yī)藥商業(yè)板塊和茶品板塊。（春城晚報(bào)-開(kāi)屏新聞?dòng)浾?趙丹青）
