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央行多次說明，觀察貨幣政策取向是否變化，看政策利率是否發(fā)生變化即可。
自宣布降準以來，央行持續(xù)開展公開市場逆回購操作，利率未見變化。7月15日，央行繼續(xù)開展MLF操作，利率也沒有調(diào)整。這充分說明貨幣政策取向不變，央行沒有搞“大水漫灌”，此次降準是貨幣政策回歸常態(tài)后的常規(guī)操作，不宜簡單理解為新一輪貨幣寬松周期的開啟。
值得一提的是，在MLF利率證偽“降息”言論之后，債券市場利率下行放緩，逐漸回歸區(qū)間運行，在一定程度上表明降準引起的寬松預期趨于降溫。
降準仍有空間
降準不等于寬松，但也減輕了對短期內(nèi)政策收緊的擔心。在鐘正生看來，此次降準首先釋放了鮮明的政策信號：支持實體經(jīng)濟行穩(wěn)致遠是當前貨幣政策的主要目標，貨幣政策并不急于收緊。業(yè)界預計，降準可能不是一次性的，相比所謂的“降息”，今年流動性保持合理充裕更具確定性。
張繼強稱，歷史上我國法定存款準備金率最低到過6%。今年第四季度同樣是MLF到期量較高的時期，再次降準的可能性不能排除。
鐘正生也稱，降準后加權平均法定存款準備金率仍有8.9%，高于大部分國家的水平，通過降準“獎勵”銀行向?qū)嶓w讓利仍有空間。不過，這需要根據(jù)海外央行政策變化及資本流動形勢相機抉擇。
據(jù)統(tǒng)計，今年8月到12月將有3.75萬億元MLF到期。同時，下半年地方債券發(fā)行可能加快，疊加財政收支因素，對流動性運行的影響可能加大。金融機構對流動性，特別是中長期流動性的需求仍較大。
光大證券固收首席分析師張旭稱，預計后續(xù)央行也將充分考慮金融機構對短中長期資金的需求情況，采取綜合措施，保持流動性合理充裕。此外，張繼強認為，碳減排再貸款等結構性支持工具亦有望適時推出，增加流動性供應。
但機構人士提示，應避免對流動性盲目樂觀，降準更多起到對沖作用，不會造成流動性泛濫，過度加杠桿可能面臨風險。
中國證券報記者注意到，截至7月16日，銀行間市場隔夜回購利率D001成交量已連續(xù)5個交易日超過4萬億元，“滾隔夜”的現(xiàn)象比較明顯。上次出現(xiàn)類似情況是在1月份，1月底，流動性出現(xiàn)較大波動，原因正是市場寬松預期下短期流動性需求增加較多。另外，1年期股份行同業(yè)存單發(fā)行利率低于MLF利率20基點，也已隱含較強的政策寬松預期，后期繼續(xù)下行空間可能不大。
