分享
????10月份，我國經(jīng)濟(jì)延續(xù)9月份的回升態(tài)勢，總體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行平穩(wěn)。從需求來看，“三駕馬車”運(yùn)行平穩(wěn)，投資累計增速較前月回升0.2個百分點(diǎn)，延續(xù)了小幅回升的趨勢；出口繼續(xù)回升1.7個百分點(diǎn)，同比增長11.6%；消費(fèi)名義同比增長14.5%，回升0.3個百分點(diǎn)，扣除價格因素后的實(shí)際增速回升0.3個百分點(diǎn)。從供給來看，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長9.6%，較前月回升0.4個百分點(diǎn)，已連續(xù)兩個月上行。
????總的來看，10月份我國經(jīng)濟(jì)繼續(xù)回升，不過幅度較為平緩。在中央“穩(wěn)增長”政策的支撐下，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行已呈現(xiàn)止跌企穩(wěn)的特征。但應(yīng)該看到的是，產(chǎn)能過剩導(dǎo)致制造業(yè)投資增速仍在下滑，房地產(chǎn)投資更多是依賴政府保障房建設(shè)的支撐，消費(fèi)增速的提升是假期和政策共同作用所致，而出口增速回升更多是因?yàn)槿ツ晖诨鶖?shù)偏低，當(dāng)前外需并未實(shí)質(zhì)性好轉(zhuǎn)而政策刺激力度難以持續(xù)，明年經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長形勢更嚴(yán)峻。應(yīng)利用當(dāng)前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行較平穩(wěn)的時機(jī)，加快宏觀政策尤其是貨幣政策的預(yù)調(diào)，為明年將要面臨的更加嚴(yán)峻的經(jīng)濟(jì)形勢提前準(zhǔn)備。
????進(jìn)出口穩(wěn)步增長
????10月份，我國進(jìn)出口總值為3191.5億美元，同比增長7.3%。其中，出口1755.7億美元，同比增長11.6%；進(jìn)口1435.8億美元，同比增長2.4%。10月份我國外貿(mào)進(jìn)出口總值同比增速比9月份回升1個百分點(diǎn)，其中出口回升1.7個百分點(diǎn)，進(jìn)口增速與9月份持平。10月貿(mào)易順差319.9億美元，創(chuàng)2009年2月以來新高。
????10月份出口增長超預(yù)期，是受到一定季節(jié)因素和政策刺激的帶動。此外，去年同期基數(shù)較低是另一重要因素。經(jīng)過季調(diào)后，出口環(huán)比下降了2.3%，表明出口形勢并未明顯好轉(zhuǎn)。從海關(guān)提供的貨運(yùn)量監(jiān)測來看，10月出口貨運(yùn)量更是同比下滑了21.8%。
????10月份我對歐美出口增速均有回升，但受中日爭端影響，對日出口增速下降。除了對歐美出口回升，對東盟等新興市場出口強(qiáng)勁也是10月出口增長的亮點(diǎn)之一。就目前的外部環(huán)境而言，歐日經(jīng)濟(jì)陷入衰退，英美經(jīng)濟(jì)步履蹣跚，中國出口唯一的亮點(diǎn)是新興市場。增加對新興市場的出口對于保持我國經(jīng)濟(jì)增長的穩(wěn)定至關(guān)重要。
????盡管10月份出口增長超預(yù)期有特殊因素，但穩(wěn)定的增長態(tài)勢有利于我國四季度經(jīng)濟(jì)的企穩(wěn)。11月份，出口的兩位數(shù)增長或難持續(xù)。但在穩(wěn)增長政策持續(xù)發(fā)力的情況下，進(jìn)口有望保持穩(wěn)定。
????中央項(xiàng)目繼續(xù)發(fā)力
????1~10月份，全國固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）292542億元人民幣，同比名義增長20.7%，增速比1~9月份加快0.2個百分點(diǎn)。10月份當(dāng)月同比增長22.1%，增速較9月下滑0.1個百分點(diǎn)。從環(huán)比看，10月份固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）增長1.94%。
????中央項(xiàng)目投資的增長貢獻(xiàn)率為3.3%，較1~9月份提高0.7個百分點(diǎn)，地方項(xiàng)目由于資金壓力，投資進(jìn)一步萎縮，缺乏持續(xù)力。從9月份開始，中央項(xiàng)目投資開始發(fā)力，成為支撐投資持續(xù)增長的動力。未來由于地方政府的財政壓力，中央的支撐作用會持續(xù)。
????總的來看，10月份投資的穩(wěn)定增長仍然主要受政策帶動，特別是中央力度的加碼?；?、保障房等投資對沖了制造業(yè)以及商品房投資的下滑。但在政府收入減少以及融資受限等制約下，投資增長的持續(xù)力將面臨挑戰(zhàn)。在需求不足的情況下，產(chǎn)能過剩的矛盾仍將施壓制造業(yè)投資，明年保持投資穩(wěn)定增長壓力較大。
????消費(fèi)增速繼續(xù)回升
????10月份，社會消費(fèi)品零售總額18934億元，同比名義增長14.5%，較前月回升0.3%；實(shí)際增長13.5%，較前月回升0.3%。按經(jīng)營單位所在地分，10月份，城鎮(zhèn)消費(fèi)品零售額16443億元，同比增長14.5%，較前月回升0.3%；鄉(xiāng)村消費(fèi)品零售額2490億元，增長14.8%，較前月回升0.1%。
????分類別來看，汽車、食品、日用品消費(fèi)的增長帶動整體消費(fèi)的增長。汽車消費(fèi)增長7%，回升5.3個百分點(diǎn)；糧油食品和飲料煙酒、日用品消費(fèi)分別增長21.8%、19%，較前月均回升3.2個百分點(diǎn)。10月與房地產(chǎn)相關(guān)的家具、家用電器、建筑裝潢材料的消費(fèi)均有一定程度的回落，與房屋銷售的繼續(xù)好轉(zhuǎn)出現(xiàn)了背離。
????10月份，消費(fèi)的繼續(xù)向好仍然主要受節(jié)日以及政策刺激因素的帶動。目前多部委正在醞釀出臺促消費(fèi)新政，比如汽車下鄉(xiāng)政策的擴(kuò)大、家電下鄉(xiāng)政策的調(diào)整、海南離島免稅政策的加力等。在整體經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)的情況下，消費(fèi)料將保持平穩(wěn)增長。不過制約消費(fèi)增長的根本問題仍未解決，擴(kuò)大消費(fèi)仍需加力。
????工業(yè)產(chǎn)出繼續(xù)回調(diào)
????10月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比實(shí)際增長9.6%，比9月份加快0.4個百分點(diǎn)，連續(xù)兩個月回升。從環(huán)比看，10月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值比前月增長0.81%。1~10月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長10.0%。分輕重工業(yè)看，10月份，重工業(yè)增加值同比增長9.7%，較前月回升0.4個百分點(diǎn)；輕工業(yè)增長9.1%，較前月回升0.1個百分點(diǎn)。
????在逆周期政策干預(yù)下，工業(yè)經(jīng)濟(jì)趨于穩(wěn)定。觀察生產(chǎn)者價格指數(shù)（PPI）環(huán)比和相關(guān)庫存指標(biāo)，整體工業(yè)企業(yè)已經(jīng)從主動去庫存轉(zhuǎn)向被動去庫存，這也預(yù)示著需求端開始企穩(wěn)。特別是隨著淡季的結(jié)束以及政策再度積極，雖然水泥、汽車和乙烯產(chǎn)量增速有所下滑，但是發(fā)電量、鋼材和有色產(chǎn)品的產(chǎn)量增速在回升，由此帶動重工業(yè)增速略快于輕工業(yè)。
????需求的回暖帶動了產(chǎn)出的持續(xù)回升，也預(yù)示著經(jīng)濟(jì)溫和復(fù)蘇可期。但由于經(jīng)濟(jì)整體仍陷乏力，回升幅度有限。此外，目前經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)主要是受政策刺激等外生因素的帶動，經(jīng)濟(jì)內(nèi)生增長動力并未恢復(fù)。當(dāng)前外需并未實(shí)質(zhì)性好轉(zhuǎn)而政策刺激力度難以持續(xù)，明年經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長形勢將更嚴(yán)峻。
????CPI繼續(xù)“1”時代
????10月份，全國居民消費(fèi)價格總水平（CPI）同比上漲1.7%，漲幅較前月回落0.2個百分點(diǎn)，較去年同月回落3.8個百分點(diǎn)。10月份，全國居民消費(fèi)價格總水平環(huán)比下降0.1%，漲幅較前月回落0.4%，較去年同月回落0.2個百分點(diǎn)。
????10月是CPI年內(nèi)第三次在“2”以下。10月份，食品價格同比上漲1.8%，漲幅較前月回落0.7個百分點(diǎn)，較去年同月回落10.1個百分點(diǎn)；非食品價格同比上漲1.7%，漲幅較前月持平，較去年同月回落1.0個百分點(diǎn)。食品價格的回落造成了整體價格水平的下行。10月份豬肉價格的下降以及鮮菜、鮮果價格漲幅的繼續(xù)回落是導(dǎo)致食品價格回落的主要原因。值得警惕的是，肉類價格同比雖然是下降的，但是降幅在縮小。
????與CPI不同的是PPI同比降幅在縮小，工業(yè)品價格在回升。10月份，全國工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格同比下降2.8%，降幅較前月縮小0.8個百分點(diǎn)，環(huán)比上升0.2%，漲幅較前月擴(kuò)大0.3個百分點(diǎn)。PPI現(xiàn)2011年8月以來的首次回升，說明工業(yè)在溫和復(fù)蘇。
????CPI的繼續(xù)回落顯示目前通脹壓力大幅緩解，不過物價回升的多方面因素已具備。特別是隨著節(jié)日臨近，食品價格將重現(xiàn)漲勢，也將帶動CPI回升。不過在經(jīng)濟(jì)下行的背景下，物價回升的態(tài)勢短期將較為溫和。
????通脹壓力大幅緩解
????10月經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)繼續(xù)好轉(zhuǎn)的趨勢，但是要看到這主要得益于中央政策的刺激拉動。未來隨著政策的邊際效應(yīng)降低以及一直以來的地方財政基礎(chǔ)的薄弱，再加上外部環(huán)境不見起色，經(jīng)濟(jì)發(fā)展環(huán)境將極端嚴(yán)峻。因此，有必要抓住這次經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)的機(jī)會，進(jìn)行政策的預(yù)調(diào)微調(diào)，為即將到來的嚴(yán)峻形勢做好準(zhǔn)備。
????當(dāng)前中國通脹壓力已大幅緩解，盡管未來通脹將溫和上漲，但當(dāng)前更緊要的任務(wù)應(yīng)該是穩(wěn)增長。10月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)繼續(xù)好轉(zhuǎn)，不過經(jīng)濟(jì)內(nèi)生增長動力依然不足，尤其是中小企業(yè)遭遇匯率上漲、勞動力成本上升、資金融通困難和地方財政緊張轉(zhuǎn)嫁的多重壓力，而依靠中央大力投資鐵路等基礎(chǔ)設(shè)施形成的支撐未來恐難以延續(xù)。明年我國外部形勢可能更趨嚴(yán)峻，而企業(yè)和地方高企的債務(wù)壓力使得依靠投資穩(wěn)增長的力度必然減弱。當(dāng)前通過下調(diào)利率正當(dāng)其時，一方面可以緩解企業(yè)壓力，縮小人民幣與四大貨幣的利差，減輕人民幣升值壓力，給企業(yè)升級轉(zhuǎn)型留出調(diào)整的時間和空間；另一方面也是為明年穩(wěn)增長做足準(zhǔn)備。
信息港微信公眾號
信息港官方微博