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投資仍然堅(jiān)挺, 增速維持高位。受土地購置費(fèi)高增影響,房地產(chǎn)投資增速一直處于高位。11月單月投資同比增長9.3%,較10月提升1.6個(gè)百分點(diǎn)。預(yù)計(jì)后續(xù)投資會有所回落,主要系土地購置略有降溫。房屋新開工面積188895萬平方米,增長16.8%,增速提高0.5個(gè)百分點(diǎn)。我們認(rèn)為新開工高增主要來自兩方面原因:1、部分企業(yè)擔(dān)憂后市,搶開工加速銷售;2、部分城市庫存水平較低,企業(yè)逐漸進(jìn)入補(bǔ)庫存階段。
銷售面積單月降幅擴(kuò)大。11月全國商品房銷售面積15487萬平方米,同比減少5.1%,較10月增速繼續(xù)下降2個(gè)百分點(diǎn);銷售金額13594億元,同比增長8.8%。
到位資金增速小幅回落,自籌資金和預(yù)收款貢獻(xiàn)增量。1-11月,房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)到位資金150077億元,同比增長7.6%,增速比1-10月份回落0.1個(gè)百分點(diǎn)。其中,自籌資金50619億元,增長10.0%。受行業(yè)融資收緊和整體降杠桿環(huán)境影響,按揭、利用外資和國內(nèi)貸款增速維持負(fù)增長狀態(tài),房企到位資金持續(xù)依賴銷售回款。
投資建議:預(yù)計(jì)2018年房地產(chǎn)行業(yè)銷售將保持穩(wěn)態(tài),龍頭房企競爭優(yōu)勢進(jìn)一步凸顯,強(qiáng)者恒強(qiáng)。板塊目前估值處在歷史底部水平,增速與估值不匹配,建議重點(diǎn)關(guān)注。持續(xù)推薦新城控股、萬科A、保利地產(chǎn)、招商蛇口、金地集團(tuán)、中南建設(shè)、金科股份、綠地控股、榮盛發(fā)展、藍(lán)光發(fā)展,H股推薦旭輝控股集團(tuán)、金地商置、龍光地產(chǎn)、合景泰富、融信中國、寶龍地產(chǎn)。
風(fēng)險(xiǎn)提示:行業(yè)銷售波動;政策調(diào)整導(dǎo)致經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)(棚改、調(diào)控、稅收政策等);融資環(huán)境變動(按揭、開發(fā)貸、利率調(diào)整等);企業(yè)運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)(人員變動、股東變動、施工、拿地等);匯率波動風(fēng)險(xiǎn)。(北京晨報(bào))
