分享
????昨天中國國家統(tǒng)計局公布,中國1月居民消費價格指數(shù)(CPI)同比漲幅意外反彈至4.5%,并結(jié)束此前連續(xù)五個月下降的趨勢，而生產(chǎn)者價格指數(shù)（PPI）增長則掉至兩年新低。
????出人意料的數(shù)據(jù)變化暗藏著中國經(jīng)濟(jì)的微妙變化，令中國未來政策調(diào)整將更加謹(jǐn)慎,放松力度與速度恐將弱于預(yù)期。
????焦點1
????通脹為何意料外繼續(xù)上漲？
????因為食品價格又漲了。
????統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，中國1月食品價格同比上漲10.5%，為當(dāng)月CPI貢獻(xiàn)了3.29個百分點漲幅，非食品價格亦上漲1.8%。
????受春節(jié)前食品價格上漲拉動，1月食品價格環(huán)比漲幅4.2%，較去年12月的1.2%的漲幅大幅加快，與之前五年春節(jié)前的食品價格環(huán)比平均上漲4%相比也略高。食品價格中，蔬菜價格漲幅從12月的11.5%漲至1月的23%，為CPI貢獻(xiàn)0.7個百分點；豬肉價格漲幅也從12月的21.3%加快至25%，貢獻(xiàn)0.8個百分點。非食品價格漲幅從12月的1.9%放緩至十五個月來的新低（1.8%）。居住類價格漲幅則放緩至三年來的低點（1.9%）。
????匯豐銀行中國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家屈宏斌表示，1月消費物價指數(shù)同比漲幅超預(yù)期反彈至4.5%，背后的主要拉動因素為食品價格在春節(jié)前后的季節(jié)性上漲。非食品價格受工業(yè)品價格指數(shù)影響，回落趨勢不變。
????“CPI高于預(yù)期是受到農(nóng)歷新年假期的影響,但需要一并觀察1月和2月的數(shù)據(jù),才能真正評定出當(dāng)前的通脹情況,”澳新銀行駐上海經(jīng)濟(jì)學(xué)家HAO ZHOU認(rèn)為。 加拿大皇家銀行Brian Jackson說春節(jié)假期產(chǎn)生一定影響是不可避免的，因為今年春節(jié)是在1月份，去年是在2月份。但這種影響似乎比預(yù)期更大。
????焦點2
????PPI與CPI剪刀差擴大
????滯脹壓力又現(xiàn)
????1月份PPI較上年同期上升0.7%，較去年12月的1.7%和近期峰值2011年7月的7.5%顯著下滑，是兩年來的新低。同時1月PPI環(huán)比則下降0.1%,這較2011年2月的近期峰值大幅下降。
????CPI的連續(xù)上漲伴隨著PPI連續(xù)環(huán)比下行，兩者剪刀差擴大。經(jīng)濟(jì)又到了滯漲風(fēng)險的路口。
????華融證券宏觀分析師肖波更是指出,PPI的數(shù)據(jù)更令人擔(dān)心,PPI低于1%,說明在緊縮政策下PPI出現(xiàn)明顯的價格下跌趨勢,顯示了通縮的征兆。
????長城證券分析師高凌智昨天表示：石油價格是決定PPI未來走勢的關(guān)鍵。國際原油價格與國內(nèi)PPI相關(guān)性較強，約領(lǐng)先PPI同比2~3個月左右。預(yù)計伊朗地區(qū)戰(zhàn)爭爆發(fā)的可能性不大，石油上漲幅度有限，考慮基期因素，預(yù)計2012年2月至4月PPI同比將繼續(xù)小幅回落，預(yù)計2月PPI同比為0.4%,3月PPI同比為0.1%。
????東北證券分析師王國兵表示，如果PPI能環(huán)比地見底回升，我們樂觀預(yù)計經(jīng)濟(jì)或有望在二季度見底。 王國兵稱，春節(jié)效應(yīng)存在較強的不確定性，本輪PPI環(huán)比下行的時、空要好于2008年那輪；PPI環(huán)比的降幅有限，且見底回升預(yù)示經(jīng)濟(jì)有望在2季度見底。
????屈宏斌的解讀是，考慮近期油價小幅上調(diào)的影響，工業(yè)生產(chǎn)者價格指數(shù)的回落仍將持續(xù)，并可能在未來幾個月出現(xiàn)負(fù)增長，顯示通脹壓力繼續(xù)回落。加之房地產(chǎn)價格環(huán)比仍在下降，非食品價格漲幅可能進(jìn)一步收窄。但無論如何，由于按季調(diào)整有限，得等到3月中旬才能更加清楚地看到經(jīng)濟(jì)的狀態(tài)。中國仍然存在很多下行動力，只不過經(jīng)濟(jì)增速放緩的勢頭有所緩和。而可能最為重要的是，貨幣政策還沒有朝著寬松方向明顯轉(zhuǎn)變。
????焦點3
????CPI漲4.5% 銀行利潤增多超40%
????中國的負(fù)利率狀態(tài)已長達(dá)兩年多。目前一年期存款和利率是3.5%，高于1月份CPI同比增長值1%，也即存一萬元給銀行一年不動，實際損失為100元。而這個負(fù)利率缺口隨著1月份CPI的擴大，又再度擴大。與出資人少得可憐的投資回報相比，作為資金的管理者——銀行業(yè)的利潤卻是CPI增長值的10倍不止。
????據(jù)記者了解，目前南京銀行、光大銀行、興業(yè)銀行、浦發(fā)銀行已發(fā)布業(yè)績快報，凈利潤同比增長40%左右，寧波、華夏、民生、深發(fā)展銀行也發(fā)布預(yù)增公告，其中寧波銀行凈利潤同比預(yù)增30%~50%。華夏和民生銀行凈利潤同比預(yù)增50%以上，而由于并表因素，深發(fā)展凈利潤同比預(yù)增60%~70%。2011年銀行業(yè)業(yè)績高增長，超出之前市場預(yù)期。
????中山大學(xué)財務(wù)投資系教授陳珠明昨天接受本報記者采訪時表示：“這種情況的存在是很不合理的。更關(guān)鍵的是，銀行的這種高額利潤是如何來的令人擔(dān)憂。我們的了解是，銀行合法地參與放利貸，賺取了高回報得來的。拿著老百姓的錢做高風(fēng)險的投資，如果出現(xiàn)虧損，銀行做成呆壞賬了之，但老百姓的錢如何保障呢？”
????市場表現(xiàn)
????超預(yù)期CPI暫未對A股形成負(fù)面影響
????超預(yù)期的CPI數(shù)據(jù),讓短期內(nèi)中國政策放松的預(yù)期進(jìn)一步減弱。數(shù)據(jù)公布后,中國銀行間債市現(xiàn)券收益率整體向上，滬綜指擴大跌幅,但地產(chǎn)股走勢強勁，滬綜指全天震蕩收漲。一些機構(gòu)分析認(rèn)為,超預(yù)期CPI之所以未對A股形成負(fù)面影響,主要是因為節(jié)日因素引起的通脹“回潮”并非趨勢性的,2月CPI仍將重回下行通道,同比增幅甚至有可能出現(xiàn)大幅下降。
????事實上,近期公布的PMI和工業(yè)企業(yè)盈利狀況等數(shù)據(jù)均好于市場的預(yù)期,M1和M2觸底反彈,則表明流動性拐點或已顯現(xiàn)。這無疑將對處于反彈進(jìn)程中的A股市場形成支撐。不過,CPI與PPI“剪刀口”持續(xù)拉大,顯示企業(yè)利潤不樂觀,市場整體反彈空間有限。
????匯市方面,人民幣兌美元即期早盤略跌；對中國經(jīng)濟(jì)敏感的澳元和新西蘭元兌美元亦下滑。（文/表 記者陳海玲）
信息港微信公眾號
信息港官方微博